你可以稱他是反向投資者、價值型投資者
他的投資名言, 或投資理念, 大家都耳熟能詳
像是十年均股東權益報酬率要大於15%, 商譽很重要,
商品的市場獨佔性很重要, 公司管理經理人很重要......
不過我老實說, 這真的很虛幻飄渺 Orz
所以我就從下而上的去找了他的老師....葛拉漢先生的著作來看
講了蠻多的, 但是不合時宜, 像是淨值比要小於0.8, 本益比小於8......
甚至被巴菲特戲稱這是雪茄屁股投資法! = =m
所以, 我自己融合很多價值型投資法去合成了個人獨特的投資心法
像是洪瑞泰, 溫國信......
不過, 也就在我心法發展完成之際,
才發現原來巴菲特也有比較沒有那麼虛無飄渺的算法,
被巴菲特的"前"媳婦-瑪莉.巴菲特, 用不是很清楚的方式, 寫在書裡公布了出來
(我個人認為, 她有用前公公的名聲來賺錢的嫌疑,
但是只要言之有物, 我們做為投資學習人, 也該認真了解!!)
根據公式我也把它擺在我的計算程式之中
現在也是做為我參考用很重要的指標
只是單看公式並不容易理解, 且不容易記住!
老實說更不容易使用!(非程式計算的話)
像現在我想把它應用在陸股上, 卻忘記他的很多詳細定義
所以乾脆先記錄在這哩, 以後我再忘記也容易查閱
首先, 利用股東權益報酬率(ROE)來計算未來每年的期望報酬率
第一步, 先計算觀察年限(巴菲特用10年, 我在台股用3年, 陸股....還在想XD)中的年平均ROE
第二步, 計算觀察年限的年平均盈餘配息率(股息除以盈餘)
第三步, 計算扣減盈餘配息率後的平均ROE=平均ROE*(1-盈餘配息平均值)
到這裡, 我先做個簡單的解釋:
股東權益就是公司的總資產-總負債, 這些財產就是股東應得的權益!
而ROE就是把今年度的公司(總資產-總負債)跟前一年比的進(退)步百分比例
簡單說, 這間公司在過去平均每年幫股東增加多少財富, 就是第一步計算的事!
雖然公司幫股東增加了財富, 但是其中有部分是拿來配現金股息,
於是, 找出"真正的"ROE,
也就是扣掉配息的部分, 公司平均每年幫股東增加多少財富, 就是第三步在做的內容
第四步驟比較難一點, 關係到複利的計算:
FV=PV*(1+R)^n
這公式上網找"複利公式"各位會看到一大堆
字面上的意思很簡單, FV就是未來的價值, PV就是現在的價值, R就是報酬率,
n是期數, 也就是上一段提到的觀察年限
這可以用來估計未來的價值
所以第四步就是估計未來的股東權益
未來的股東權益(每股)=最近一年的股東權益(每股)*(1+第三步結果)^n
簡單舉例:
目前的股東權益是每股10元,
第三步的結果, 扣減盈餘配息率後的平均ROE是10%; 觀察的期間是3年
那未來三年後的每股股東權益=10*(1+10%)^3=13.31
現在, 我們有了未來的股東權益,
第五步是要計算未來期望的每股盈餘EPS
這裡EPS與股東權益與股東權益報酬率(ROE)的關係是:
EPS=股東權益*ROE
每股盈餘是把當年度的股東權益乘以今年跟去年比的股東權益報酬率百分比
也就是, 第五步是要估計未來觀察年限後的每股盈餘
未來期望每股盈餘=第四步結果*第一步結果
第六步, 得到過去觀察年限內的本益比均值
為什麼要得到這個呢?
因為本益比的定義=成本/獲益=股價/EPS
所以, 假設我們想得到過去觀察年限後的股價, 根據上面的等式
現在我們有了EPS, 是不是就只差本益比了:
股價=EPS*本益比
第七步, 順著前一步, 計算未來股價
第八步, 把之前扣掉的股息算回來
因為股息也應該被算在投資報酬率中
算法是把第五步的結果EPS*第二步的結果年平均盈餘配息率
不過記得, 這只有算到目標年那年的配股息,
舉例來說, 如果我們把觀察年限設成跟巴菲特相同的十年
那照上面計算也僅有第十年的配股息
那我們需要的是把其他九年的EPS都做計算, 再乘上平均盈餘配息率
的總合......
想到就累吧!
所以還是建議大家有Excel能力的盡量使用程式計算會簡單的多
第九步, 將第七步與第八步的值相加, 就是觀察年限後的每股預估股價了!
第十步, 也是最後一步!
我們有了觀察年限後的每股預估股價
要算從現在到那時後的每年複利的投資報酬率
也一樣要把剛剛的複利公式拿出來, 經過轉換後如下:
R=[(FV/PV)^(1/n)]-1
就可以得到年化投資報酬率了!
一般來說, 我會將這個值取在12%以上
是一個恰當的投資標的的參考
